即将到来的恐惧：以太坊的市值会超过比特币吗？

“我不能害怕。

恐惧是灵魂的杀手；

恐惧是带来彻底毁灭的死神。

我会直面我的恐惧。

我会让它越过我并穿透我。

恐惧过后，我会用心去寻找它的轨迹。

恐惧消失的地方就什么都没有了。

只有我会留下。 "

--Paul Atreides，沙丘

我喜欢科幻小说。在任何特定时间，我都在阅读至少一部科幻小说。弗兰克赫伯特的《沙丘》是迄今为止最好的科幻小说。最好的科幻系列是刘慈欣的《三体》三部曲，非常棒，我什至希望我的中文能好一点，这样我就可以看中文起源，而不是通过英文翻译。

美国的交易员和投资者都是受恐惧和贪婪驱使的简单生物。贪婪可以驱使人类做很多不可思议的事情，但对失败的恐惧却是压倒性的。经济学家丹尼尔·卡尼曼 (Daniel Kahneman) 撰写了大量关于人类决策为何不像古典经济学家认为的那样理性的文章。

尤其是金钱损失对我们的心理造成的伤害往往比金钱收益更大。随着我们深入研究这场史诗般的加密货币牛市以太坊和比特币有联系么，对恐慌的评估变得至关重要，因为这些叙述中的一个或多个可以取代交易者 BTFD（即 Buy the Fuck Dip，一个笑话，意味着克服人类弱点并逢低买入的愿望)。

一、大逆转

几周前，突然收到苏竹（三箭资本创始人）的消息。他问我，以太坊在这个牛市中超过比特币的可能性有多大。

我回答0并征求他的意见。他以 50% 的概率做出回应。此后不久，高盛高管 Raoul Pal 的《全球宏观投资者》发表，其中包含 Nikhil Shamapant 的一份长篇报告，该报告论证了为什么以太坊可以在 2023 年 1 月达到 150,000 美元。看完报告，我又给苏竹发了一条信息，把超车的概率提高到了30%。

比特币社区中有一部分人晚上睡不着觉，担心以太坊有朝一日会超过比特币。比特币至上主义者认为，比特币是加密空间中真正的金钱之神，其他一切充其量只是辅助，最坏的情况是纯粹的邪恶。

另一方面以太坊和比特币有联系么，mETH 的负责人认为，以太坊既可以是最可靠的加密货币形式，也可以是世界上最好的去中心化计算网络。对他们来说，在 ETH 2.0 推出并完成从 POW 到 POS 的过渡（目前计划在今年晚些时候）之后，以太坊的市值将迅速超过比特币。

我尽我所能消除我的教条思维，以免我与一种随着时间的推移已经过时的思维方式联系在一起。和大家一样，我的努力会失败，但我希望通过提醒自己可能的后果并采取相应的行动来减少未来的损失。

围绕比特币和以太坊的教条必须简化为每种加密货币的实际基本思想。然后，我们可以建立对当前事态的回顾，并评估叙述是否具有根本意义。

二、大逆转

最好的货币形式没有工业用途。法定货币对商业非常有用，因为它们本质上一文不值。使用特定法定货币的需求完全取决于其网络的效用。在这种情况下，网络是接受特定法定货币以换取商品和劳动力的国内和国际贸易对手的数量。

商品形式的货币不适合日常使用的原因是它们的价值与某些现实世界的用例有关。一桶石油是一种可怕的货币，与劳动力和商品相比，石油价格受两个需求的影响：一个是能源消费者的需求。二是作为交换媒介的需求。

如何用一桶油来衡量劳动力的价格？该价值必须根据石油对日常能源需求的有用性来计算，其他人则认为其价值在于他们交易的商品或服务。随着经济参与者数量的增加，石油供应和货币流通速度包含相互依赖的向量，使问题变得相当复杂。

以太坊的主要使命是为世界上最大的去中心化计算网络提供动力。以太坊很有价值，因为以太坊网络是最常用的智能合约协议。它拥有最多的开发者、DApp 和最大的总价值锁定（TVL）。以太坊是用于支付 gas 的商品，因此您可以使用以太坊去中心化网络。

我的信念是市场，在过去的 5 年里，ETH 的市值是 ETC 的 30 倍，市值的重点是以太坊是最好的智能合约协议，并试图成为最可靠的加密货币抵押品。

三、以太坊通胀时间表

提案 EIP-1559 如果获得批准，将彻底改变以太坊的通胀时间表。本质上，以太坊不是将天然气从用户转移给矿工，而是消耗基本费用并向矿工提供小费。据了解，一笔交易中高达 70% 的 gas 可能会被销毁。在我之前的文章中，我谈到了如果 DeFi 可以取代 CeFi 的一小部分，以太坊的 gas 费用会有显着增长的空间。

如果 gas 量随着使用量呈指数增长并且这些费用被烧掉，那么通货膨胀的时间表将很快变成通货紧缩。随着平台变得越来越有用，ETH 的供应量将会减少。如果我们低估了 DeFi 对人类经济互动的影响，那么在未来，将没有足够的 ETH 可供系统运行。

对此的反驳是，ETH 的极高价格解决了供应问题。但事实并非如此，如果边际挖矿利润扩大到足够大，就没有挖矿的空间了。网络不会通过区块奖励产生足够的 ETH 来满足其在以太坊中的使用。

在这一点上，网络经济学失败了。 ETH 价格很高，HODLers 正在玩黑桃 A，但如果耗油量大的 DeFi 应用不惜一切代价获得它，它很快就会变穷。鉴于我们知道社区将如何应对其面临的生存威胁（参见 DAO hack），您是否希望他们袖手旁观，看着网络因错误的通货膨胀计划而自我毁灭？如果硬分叉执行一次，则可以再次硬分叉。

将牺牲通货紧缩的发行和燃气消耗计划，以便 DApp 可以用于为去中心化计算网络提供动力所需的容量。

那些认为当前的 EIP-1559 通胀时间表永远不会改变的人需要查看该协议的历史。牛市的一个主要驱动力是 DeFi 的指数级增长，必须在链上进行交易，导致花费更多的费用然后烧掉，从而减少供应并推高价格。

如果 ETH 价格确实达到了 150,000 美元，并且网络正在消除寄生的 CeFi 机制，仅仅建议该协议必须改变其通货膨胀时间表以继续破解 CeFi 头骨，就会将价格推至马里亚纳海沟的底部。

未能了解通缩销毁机制时间表对支撑其价格的基础技术驱动的货币的影响可能是致命的。在实现为全球去中心化计算网络提供动力的真正使命之前，以太坊永远不会成为最可靠的加密货币。

但是，这并不意味着以太坊的市值不能超过比特币。这只是意味着要到达那里要困难得多，因为以太坊无法获得蛋糕和食物。

四、技术比金钱更有价值

全球储备货币是最有价值的，因为它拥有最大的参与者网络，愿意接受它以换取商品和劳动力。目前为美元。货币价值的近似值是 M0，即流通中的基础货币数量。当前的美元 M0 为 5.8 万亿美元。

FAANG（Facebook、Apple、Amazon、Netflix 和 Google）的总市值为 6. 36 万亿美元。美元只是一种在美国金融体系网络上运作的纯货币。它并不比一家以美元提供实际商品和服务的公司更有价值。

美元持有者不会像孩子一样在社交媒体上哭泣，因为销售以美元计价的产品的企业比美元更值钱。那么，为什么比特币至上主义者会受到其他具有工业用例的加密货币将比比特币更有价值的必然性的威胁呢？这种感觉似乎不是相互的，许多最成功的山寨币都在用比特币筹集初始资金。

如果比特币的市值显着低于当前水平，那么它作为最可靠的加密抵押品本身也是有用的。比特币持有者必须相信比特币抵押品存在于任何支持加密货币的经济体中。他们应该努力支持这一使命，因为这样做会进一步巩固比特币作为外部密码金字塔基础的作用。

五、格雷欣定律

法定货币和黄金需要活人来换取其他形式的货币、商品和/或服务。这些传统形式的货币依赖于人际网络。只要有人，这个网络就可以运作。

虽然比特币是有史以来最强大的货币，但除了人类之外，它还需要一群自私自利的矿工来消耗现实世界的能量来维护网络。矿工只能获得比特币奖励。如果比特币对能源的汇率由于各种原因而动摇，矿工不会挖矿，网络就会消失。

比特币交易速度越高，产生的链上费用就越多。除了区块奖励之外，这些费用还允许矿工购买能源来维护网络。我们都知道，区块奖励金额每 4 年减半，直到 2140 年全部停止。值得庆幸的是，链上交易的数量显着增加。

花掉了坏钱，例如美元和其他纸币；好钱被囤积起来，比如比特币。这就是格雷欣法则。虽然囤积黄金不会降低比特币的价值，但在极端情况下，未来囤积比特币而不以任何方式使用它会破坏赋予比特币价值的网络经济性，因为在区块奖励结束后，矿工只会收取交易费用，如果没有交易，将不收取任何费用，矿工将没有动力维护网络。

六、比特币网络交易量可能会下降

大多数人想要一种简单的方法来接触比特币而不是法定货币。也就是说，他们认为比特币价格会上涨，但对自己成为金融机构没有兴趣。他们想在忘记密码时拨​​打 1-800，并在事情没有按计划进行时有人抱怨。服务提供商很乐意出售纸质比特币衍生品，这些衍生品提供资产敞口，同时收费处理所有烦人的区块链问题。

从灰度的 GBTC、Coinshare 的 XBT 提供商和其他纸币衍生品的成功来看，普通投资者只想要价格风险。我所有积极交易的密友也使用这些产品，因为它们非常易于使用。他们完全意识到，如果你不保留你的加密货币，区块链真正革命性的一面就会完全丧失。但这无关紧要，因为他们渴望对冲通胀，而不是新的金融生态系统。

从长远来看，托管账户中持有的大量比特币不用于商业活动或在新的数字金融经济中用作抵押品，可能会拖累矿工的盈利能力。另一个阻力是那些完全相信“做你自己的银行”理念的人，但宁愿将法定货币用于必需品而不是珍贵的比特币。如果信念系统的两端都坚定，链上交易量的增长将放缓和/或彻底下降。

鉴于制造新矿机所需的半导体芯片持续短缺，在比特币和能源价格相对较高的情况下，矿机的巨大利润率将继续存在。即使你有钱买一台机器，也不足以显着提高网络哈希率。

提醒一下，真正重要的汇率是比特币对能源。法定货币会来来去去，但矿工必须以某种方式用他们赚取的比特币购买电力才能维持生计，购买后剩余的比特币就是他们的利润。 1美元可以购买1千瓦时或1000千瓦时；但是，1 kWh 始终是 1 kWh。

目前，大型矿场不需要大幅增加交易量来支付持续的资本支出。即使在第二代采矿设备上，他们也印了很多钱，以至于比特币是否用于实际商业并不重要。

当初级商品、中间商品和最终商品都以比特币定价时，以比特币计价的信用可以扩展到价值链中的所有环节。真正的比特币经济允许以比特币的形式进行无担保贷款。当/如果这个未来来临时，链上交易量将会飙升。

七、狗狗币灵感

宇宙中最强大的力量是人类集体想象力的力量。我们与之互动的每一个不自然的物理对象都始于一个或多个个体的想象。这一切都始于相信，然后过渡到物理现实。

支撑我们集体幻想的价值体系受到严密保护。我们只需要记录几千年来在人类文明中因对政治制度和宗教的不同看法而失去生命的数百万人。当涉及到货币体系时，人们非常认真地对待他们的信仰也就不足为奇了。他们应该这样做，因为您的货币信仰体系可能是悠闲生活和无意义劳动之间的区别。

人类天生就知道金钱是纯粹的虚构。因此，当您用其他故事挑战他们的信仰体系时，他们可能会变得敌对。获得回应的最佳方式是幽默。

最有才华的喜剧演员将我们最珍视的信仰视为一个社会，并通过幽默的弧线展示逻辑谬误。如果你不能开玩笑，那么你可能想想想为什么你对自己的信仰如此不安全。也许是因为你内心深处知道他们完全是胡说八道。

狗狗币激怒了传统金融官员和加密牛仔。这是一种令人难以置信的互联网货币，不会以缺乏技术创新为借口。它是显示在电脑屏幕上的一只可爱的狗。

其创始人杰克逊·帕尔默（Jackson Palmer）几年前出于愤怒离开了 Doge，他强调他认为如此明显的加密货币笑话仍然有价值是荒谬的。

埃隆·马斯克（Elon Musk）是人类所见过的最优秀的推销员之一，他用狗狗币来说明我们当前货币体系的荒谬性，这很合适。马斯克的公司特斯拉的价值超过了大多数汽车公司的总和，同时生产的汽车数量是其 1/60。

这是不加掩饰的纯粹炒作。与提供安全、快速和环保可持续的电动汽车相比，马斯克通过他的 Twitter 扩音器为股东创造了更多价值。

爱他或恨他，他是数字时代的代言人。狗狗币笑话造就了许多住在地下室的百万富翁。这肯定会激怒传统的金融守门人，他们在电视上大肆宣扬价值和增长投资，而此时全球央行自全球金融中心 (GFC) 以来以 15% 的复合年增长率扩大了资产负债表2008. 倍，但勉强取得个位数的回报率。这是个笑话。

这个笑话也发生在宣扬去中心化的乌托邦加密货币信徒身上。他们的教条也受到狗狗币的威胁。这种技术上有缺陷的加密货币是如何进入市值前十的？这对他们同行项目的价值体系有何影响？他们哀叹道，狗“让我们看起来很糟糕”，“让加密行业看起来不专业”。如果专业意味着穿着西装打领带或黑色铅笔裙并获得不合标准的回报，请给我狗狗币。

加密货币行业无需担心狗狗币。相反，它应该被用来作为展示皇帝没有衣服的陪衬。金钱是一种精神抽象。一代人越早意识到一切都是虚构的，他们就能越快地从政府发行的实物纸币过渡到纯粹的数字去中心化货币。

它们都是一样的假货。在能源、食品和住房成本不断上涨的情况下，哪个故事将保持您的购买力？哪个故事是包容性的，而不是排他性的？您可以参与开发哪些故事？

八、我会面对我的恐惧

很简单，我担心全球央行会放慢资产负债表的增长速度。没有这一点，任何加密货币都没有理由价值数倍于今天。当货币价格不再扭曲时，传统的现金流分析将再次有意义。

我在本文中提到的各种担忧是针对特定加密货币的。就像股票、房地产和大宗商品一样，随着资产发行量的增加，整个资产类别将继续增长。了解您的恐惧并选择合适的生态系统来保护您的财富免受通货膨胀的影响。